详情

公司深耕负极畛域20多年，贯串9年负极出货量世界第一，是无可争议的世界负极龙头企业。正极畛域，公司在2021年剥离磷酸铁锂业务，专注高镍三元畛域。 公司客户包含松下、三星SDI、LG化学、宁德期间、比亚迪等国表里龙头企业，重叠“高镍+高硅”上风，瞻望将率先受益4680电板放量。考虑到公司正负极业务行将加快放量，玄虚考虑同行公司的估值水平，咱们赐与公司2022年PE30x，目的市值736亿元，对应目的价100元，初次阴私，赐与“买入”评级。 世界负极龙头，正负极齐发力。公司深耕负极畛域20多年雷达体育首页，主要从事负极、正极、材料的征战、分娩与销售，负极业务方面，公司贯串9年负极出货量世界第一，是无可争议的世界负极龙头企业。公司主打高端家具，领有松下、三星SDI、LG化学、宁德期间、比亚迪等优质客户群，瞻望将充分受益高能量高倍率需求进步。在原材料加价的布景下，公司2021/2022Q1远隔结束营收104.9/40.8亿元（同比+135.7%/+120.0%），结束归母净利润14.41/4.51亿元（同比+191.39%/+72.22%），公司业务已经保持高增。

4680引颈变革，充分受益“高镍+高硅”商场爆发。在特斯拉和头部电板厂的推进下，瞻望4680电板将迎来爆发拐点，带动主辅材向高能量高倍率标的加快升级，而不管从适配进度、能量密度进步角度而言，“高镍+高硅”将是最稳妥搭配4680电板的决策。咱们觉得跟着主流电板厂纷纷跟进量产，4680电板的爆发将灵验带动关联行业干与快车道：咱们瞻望2025年硅基负极出货量将达9.8万吨（对应2021-2025年CAGR53%），对应商场畛域约150亿元，其中能源电板出货8.7万吨，对应商场畛域132亿元。凭证鑫锣盘问预测，2025年我国高镍正极出货量将达到48万吨（2020~2025年CAGR41%）。公司在布局“高镍+硅基”方面全面最初，瞻望将率先受益4680电板放量。

负极业务：贯串9年世界出货第一，硅基负极的先驱。畛域方面，公司现存负极产能15.2万吨，盘算推算总产能跳动80万吨，2021年负极出货量为16.6万吨，贯串9年世界出货第一，咱们瞻望公司2022~2023年出货量为35/50万吨驾驭，出货畛域具备遥远最初实力；家具力方面，公司负极家具阴私人造、自然、硅基负极等多个畛域，毛利率遥远保持在30%以上，最初同行。公司硅基负极家具供应国表里龙头企业，现存3000吨硅基负极产能，明天将络续扩产4.5万吨硅基负极家具雷达体育首页，带动公司盈利材干进一步进步；客户结构方面，公司缔造了优质客户体系，是松下、三星SDI、LG化学的主要供应商，同期在宁德期间、比亚迪等企业的份额不休进取冲破。 正极业务：聚焦高镍三元，布局上游保险中遥远资本上风。正极畛域，公司聚焦高镍三元畛域，并通过参股先驱体供应商、共同布局镍锂资源等保险了原料供应和资本上风。公司现存正极产能3.4万吨，盘算推算总产能10.3万吨。2021年公司与亿纬锂能、SKI共建7万吨（一期5万吨）高镍三元正极神志，并剥离磷酸铁锂业务，同期公司与中伟股份签署策略合营框架条约，在先驱体家具征战及供应、外洋镍矿征战等方面张开合营。